布局楼市调控后经济增长新动力

逸然

【本期导读】

　　布局楼市调控后经济增长新动力

　　债转股非企业降杠杆最主导手段

　　关注股权转让后未重组上市公司

　　家居行业确定性增长态势望延续




　　【主编观点】

　　布局楼市调控后经济增长新动力

　　国庆节后的首个交易周，沪指上涨近2%，成交量也较节前一周放大逾三成。市场量价齐升，令投资者对密集楼市调控措施可能引发的“房股跷跷板效应”有了更多期待，而部分先知先觉的房地产开发商资金及楼市投资者近期确有进入股市迹象。笔者认为，从大类资产配置角度来看，未来A股确有望持续受惠于“房股跷跷板效应”，但其表现形式不是简单的资金流入，而是寻找和布局楼市调控后的经济增长新动力，这值得投资者密切关注。

　　近日各地陆续出台的楼市调控措施的力度和密度都是近年罕见的，而监管部门针对楼市过热乱象的执法、监管行动也在升温。最新PPI数据54个月来首次由负转正显示，三季度经济增长好于二季度情况，好于当前市场预期，正是房地产之外的其他产业缓慢复苏给了本轮楼市调控更多“底气”，这意味着，由调控引发的“房股跷跷板效应”有望持续和深入，并逐步影响社会资金的大类资产配置。

　　资讯最新调查显示，近期成立的多只私募产品中，有相当一部分资金来自房地产商，原因就是这些房地产商预判楼市的价格未来几年不会大涨，因此不再拿地和建房，而是将资金投入更有潜力的股市。但客观来看，资金“脱房入股”规模和示范效应的进一步扩大需要时间和耐性。

　　从融资融券等市场先行指标观察，过去一周两市融资余额净流入近200亿元，但融资一直青睐的传统高弹性标的如券商股却表现平平，资金更多流向“债转股”、“PPP”等改革新焦点概念板块。这说明，楼市、股市间的跷跷板效应不会是简单的资金快速流入，先知先觉的聪明资金已开始积极寻找和布局能取代或者部分取代房地产支柱地位的经济新动力。而四季度向来是重大会议召开和重大政策落地的密集期，其中蕴含的政策导向或投资机会，正可成为投资者未来操作的重要参考。




　　【权威声音】

　　债转股非企业降杠杆最主导手段

　　国务院10日印发了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，其中市场化债转股最受市场关注。而参与意见制定的相关专家在接受资讯专访时则表示，应全面深入地理解该意见，市场化债转股因其手段新、涉及银行等因素受到市场高度关注，但并非企业降杠杆的最主导手段，也不会成为未来银行处置不良资产的主要手段。

　　企业降杠杆的核心仍在于深化国企改革，希望通过杠杆水平的明显下降，将过剩产能降低到合理均衡水平。降杠杆将是一个持续过程，对企业杠杆的合理水平不设具体量化目标，而要视行业区分对待。

　　结合当前正在大力推进的供给侧结构性改革，将用5年时间再压减粗钢产能1亿至1.5亿吨，用3到5年时间再退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。这意味着钢铁、煤炭将成为降杠杆的主方向，而市场化债转股也有望在这两大行业持续发力。




　　【上证视点】

　　国企改革加速落地公司股权转让受关注

　　近期，国企改革相关政策密集出台，市场对于改革加速落地的预期有所升温。同时，国企混合所有制改革也在加速推进，陆续有上市公司披露股权转让方案。由于股权转让完成后，上市公司存在整合等资本运作预期，因此受到市场关注。

　　据资讯统计，剔除停牌等因素，2015年以来，约有245家上市公司完成了股权转让。其中，近94家上市公司从2015年以来未进行过再融资等资本运作，或资本运作未能成功。在这些公司中，有23家具有国资背景。数据显示，中恒集团(600252)、焦作万方(000612)等公司最新股价低于转让价格。

　　中恒集团(600252)2月公告称，广投集团与控股股东中恒实业已完成股份转让。由广投集团受让中恒实业所持公司股份7.13亿股，占公司总股份的20.52%，转让价为每股5.44元。对于此次受让目的，广投集团表示，未来将借助上市公司平台，整合优质资产，增强上市公司盈利能力。

　　焦作万方(000612)6月公告称，西藏吉奥高将所持公司全部股份（占公司总股本17.56%）转让给金投锦众,平均转让成本约每股10.8元。后者成为公司第一大股东。而早在2015年4月，洲际油气(600759)就以每股10.03元，受让1亿股公司股份，占总股本逾8%，成为公司第二大股东。




　　【产业观察】

　　家居行业确定性增长态势有望延续

　　10月份以来，上市公司陆续披露三季报业绩，超预期增长的公司受到市场认可。资讯梳理发现，多家家居行业上市公司前三季业绩实现增长，且第三季度环比呈现向好态势。国家统计局数据显示，今年前8个月，规模以上家具企业总收入为5208亿元，同比增长8.2%。尽管近期多地出台房地产限购政策，但从新房销售到家居销售滞后1年左右时间，机构认为，今年第四季度和明年，家居行业仍将享受地产销售红利。

　　从上市公司层面看，定制衣柜行业龙头索菲亚(002572)预计今年前三季净利润同比增长30%至50%，橱柜业务的持续增长是公司业绩向好的重要原因之一；大亚科技(000910)日前公告称，公司预计前三季净利润同比增60%至90%，产品毛利率的增加带来了公司盈利的增长。




　　【信息雷达】

　　皖通科技(002331)员工持股计划有望加快推进

　　皖通科技(002331)日前公告称，股东大会同意公司实施第一期员工持股计划。根据计划，员工持股计划设立后，将委托东兴 证券设立东兴金海27号计划，资金总额不超过7500万元，锁定期为12个月。

　　公司近年来积极谋求外延式发展机会，近年来筹划了2次重大资产重组，涉及安徽广电集团、软通动力等企业，但均因故终止。券商研报认为，公司仍具有通过并购重组方式实现发展并以此为股东和员工创造价值的强烈意愿。




　　【编者感言】

　　耐心等待更多有利因素集聚

　　国庆节后一周的A股，给人的总体感觉是趋暖的。当然究其原因可能更多源于消极因素进一步恶化的概率下降。异常波动后的A股在经过近一年的“休养生息”后，不管是从场内的投资模式、投资文化，还是外围经济、资金环境，都较以往正常、理性了不少。

　　防范结构性风险、加大惩戒力度的趋严监管导向，以及对各类违法违规案件的频繁警示，极大地净化了市场，缓慢地培养起投资者“重技术进步并兼顾业绩提升”的价值操作模式，习惯于短期操作的游资也不得不改弦更张。A股比以往更多地反应经济基本面的最新变化，而非由资金肆意推动，对上市公司的技术、业绩、经营上的最新变化，场内资金都能及时适度反应，但不逾矩、不过分。

　　尽管从中位数角度来看，当前A股估值仍不低，但从大类资产配资角度来看，A股受惠于“房股跷跷板效应”是有希望的。而刚刚启动的企业降杠杆举措，则有望在相当程度上松绑实体经济，进一步稳固三季度出现的经济企稳苗头。虽然受制于经济转型的大环境，期待A股出现趋势性行情仍不现实，但过度悲观似已无太大必要了，投资者可以耐心等待更多有利因素集聚。

晨晓煦风

场内资金都能及时适度反应，但不逾矩、不过分。。。。

晨晓煦风

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