德银续看好中国银行股 瑞信吁减持油企

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德银续看好中国银行股

　　据媒体报道，有对冲基金经理指出，若中国银行业有10%资产录得亏损的话，整个中国银行业便将需要3.5万亿美元(折合约23万亿元人民币）的资本重整。

　　对此，德银昨发表报告指，基本上该名对冲基金经理是在谈论中国经济硬着陆的假设，而德银本身估计，由2017至19年，中国经济出现硬着陆的机会只是20%。再者，该对冲基金经理高估了问题信贷状况，也没有计及对不良贷款起纾冲作用的潜在收回、拨备、不良贷款撇帐以及拨备前经营溢利。

　　德银又指，若中国经济硬着陆，则高风险信贷1.6万亿美元(折合约11万亿元人民币)需要资本重整0.5万亿美元(折合约3.2万亿元人民币)。

　　德银认为，由于对高风险行业(如产能过剩行业及影子银行)较少涉足，故预期上市银行，尤其四大国有商业银行，只占资本重整一个很小的比例，加上市帐率仅0.6倍，因此继续看好四大国有银行，维持「买入」评级，对工行(1398)、建行(939)、农行(1288)及中行(3988)的目标价分别为6.13元、7.12元、4.14元及4.76元；中小型银行，则看好信行(998)，目标价6.31元。

　　市场预测：东亚去年少赚13.5%

　　东亚银行(023)将于下周一公布去年全年业绩，揭开港银业绩期序幕。东亚向来以内地业务作卖点，内地增长故事曾带动东亚业绩创新高，但时移势易内地业务已成两刃剑，内企坏帐问题令银行股股价受压。

　　综合9间大行预测，估计东亚去年纯利介乎50.67亿元至61.92亿元，平均57.63亿元，较2014年的实际纯利跌约13.5%。其中，花旗预计，东亚去年纯利将按年跌21.3%，相信内地在岸业务的资产质素会继续恶化，净息差受压，但受惠于卖盘机会上升，上调股份至「买入」评级，目标价28.8元。

　　麦格理则料，该行去年纯利将按年跌12.6%，主要由于拨备增加，贷款增长较弱，以及净息差收窄。另一方面，东亚的内地业务占比大，并将持续受压。因此，麦格理予以「逊于大市」投资评级，目标价26元。摩通也忧虑东亚不良贷款恶化导致信贷成本上升，预料情况持续至今年上半年，拖累盈利增长。此外，该行放盘机会很低，因其股权架构复杂，而且资产质素深受中国业务拖累。

　　瑞信吁减持油企

　　瑞信昨发表报告指，石油仍是主要的风险之一，因为对于通胀、周期性防守、非能源的高息差距等因素，于过去18个月已经调整，反映市场对于油价看跌，是由于需求减少，而不是供应受到冲击。

　　瑞信认为，企业削减资本开支较消费者更快，全球29%的资本开支是商品有关，商品的资本开支及经营开支下跌，去年令到全球经济增长下调1.4个百分点，令美国的经济增长减少1个百分点，美国的消费者增加了储蓄，情况与1985年相似，消费者可以利用这笔「意外之财」作消费，令到美国的经济增长增加1%，以最差的情况计算，仍会令美国经济增长上升0.4个百分点。另外，市场已经预期资金流出，不过由于交易员的持仓少，市场难以承受债券基金、ETF及主权基金的沽压。

　　对于今年油价走势，瑞信认为，今年油价每桶38美元，明年是54美元，油价已见底，未来两至三年难以回到45至50美元水平，因沙特阿拉伯以低价的石油排挤美国高成本的页岩气，以及沙特债务占经济增长只有7%，可以承受低油价一段长的时间。该行维持减持油企，因为自由现金流最关键。面对油价可能出现反弹，投资银行股最关键，因银行对油价走势敏感。